尊敬的天猊证券投资基金持有人你们好：

中国阴历新的一年开始了，但狗年旺旺的发财声音好像不怎么灵验，新的一年全球的股票市场就给投资人挖了个深坑，这种极端的金融事件在过去近百年的美股历史中还是经常发生的，但以十年为一单位发生的概率就不高了。面对这种事件，如果投资人能预测，当然减仓和轻仓应对，如果成立不久的基金刚好建仓不高，也总算幸运。对于大多数仓位不低的基金，还只能以选股和调整组合的方式拉长时间去赚取收益应对。

一如我既往所述：政治和宏观事件总是纷繁复杂，吵吵闹闹。朝鲜出人意料的表现与韩国缓和姿态，但美国好像根本不买账。同时美国又闹着与中国大打贸易战，害的我们的刘国师要亲自出马去谈判，到底怎么样要过几天才有分晓。美国目前就像一个进入晚年更年期的大叔，脾气很差，动不动就发脾气。

中国的两个党代会在两会前提前召开，同时修改了中国的宪法。这种事件也实属罕见。不管怎样，宪法的修改复合时代趋势，与时俱进，能从政治上保证未来数十年中国的稳定，同时提供良好的改革和经济发展环境，这是长期利好。

目前美股、中国A股和港股都运行到一个相对较高的位置。但从估值和股票的性价比看，港股更具有比较优势，同时也具有绝对估值优势，毕竟市盈率和市净率不高，个别分红收益率甚至超过了国债。所以我们的基金目前还是以一个中高仓位配置在A股和港股的具有估值优势和长期发展前景的股票上。

我们看好的主要持仓股票如下：

金融中的A股中国平安；代表先进制造业的京东方，中芯国际，三安光电，隆基股份，中广核电，金风科技港股；受益上游通胀资产的紫金矿业港股，中石化港股，以及涨价趋势的青岛啤酒；游戏消费领域的腾讯，港股IGG，娱乐消费领域的宋城演艺；医药领域中的科伦药业，安科生物等；

上述中国的这些核心资产，目前估值都不高，我们进入的时机也具有比较优势。还是我那句老话：我们所需要的是两个武器：“耐心和时间”，当然前提是你要有好眼光！

马上就是中国的正月十五元宵节了，我在这里提前祝福大家“正月十五阖家团圆幸福！”

天猊投资杜景涛